Salut les investisseurs malins ! J’espère que tu vas bien.
Je reviens comme tous les dimanches, comme c’est maintenant coutume, avec une analyse d’une startup en cours de levée de fonds sur une plateforme de financement, une startup que tu as peut-être vue, dans laquelle tu réfléchissais peut-être à investir, et je vais l’analyser en direct avec toi avec mes critères d’investissement que je vais te rappeler dans un instant. Il s’agit de la startup aujourd’hui qui s’appelle Pumpart System qui est en levée de fonds sur Wiseed.
Avant de commencer, on va voir ça tout de suite ensemble, si c’est ta première fois ici je t’invite bien sûr à cliquer sur le bouton « S’abonner » juste en dessous de cette vidéo, pour t’abonner à la chaîne YouTube « Leonis », rejoindre plusieurs milliers d’investisseurs malins, et ne rater aucune de mes vidéos et notamment de mes analyses de startup.
C’est parti !
Je suis donc ici sur le site de Wiseed sur la page donc de Pumpart System et on va donc analyser cette startup avec mes sept critères d’investissement gagnant, à savoir : l’équipe, l’unfair advantage, le marché, la scalabilité/les effets d’échelle, la monétisation, la marge, et la valorisation.
On commence tout de suite. Alors très rapidement, bien sûr je t’invite si tu ne connais pas Pumpart System à mettre cette vidéo-là en pause et à aller éventuellement faire un coup d’œil pour regarder un petit peu ce en quoi consiste le projet. Grosso modo, on le voit ici derrière, leur technologie c’est Tubairless, c’est un nouveau tube pour les crèmes, qui est une technologie vachement intéressante où ils ont mis à l’intérieur du tube un espèce de sachet plastique et ça permet de faire ça, donc tu vois, l’extrait de la vidéo que je te montre, c’est que ça permet de vider le tube en entier sans avoir besoin de le découper et que voilà. Donc c’est un problème qu’on a tous eu, que ce soit avec le dentifrice ou même avec le ketchup. Et en plus, ce qu’ils disent dans la vidéo, que moi j’ignorais, c’est qu’il y a une espèce de mode en ce moment de plus en plus de crèmes épaisses, qui sont donc des crèmes de plus en plus épaisses parce que c’est la tendance du moment. Et donc c’est de plus en plus difficile de les sortir du tube tout simplement. Et ils donnent une stat marrante : une personne sur deux a déjà coupé un tube pour aller récupérer ce qu’il y a au fond. Donc grâce à leur techno, eh ben voilà tout simplement ils permettent de récupérer toute la crème qui est au fond du pot. C’est assez malin, et d’entrée de jeu, plusieurs points.
Donc premièrement c’est un produit physique donc on ne va pas avoir une très bonne scalabilité, des très bons effets d’échelle, dans un premier temps donc je vais leur mettre un truc négatif. Mais tu vas voir, je vais y revenir dans un instant, ils ont un unfair advantage qui est énorme, c’est qu’ils ont breveté leur technologie et ils l’ont brevetée partout dans le monde : en Europe, aux États-Unis, en Asie, en Chine. Et donc ça, évidemment, c’est très très positif. Ils sont protégés à condition que, alors en général, les brevets comme toujours ça peut potentiellement être contourné, on ne sait jamais exactement, ça les protège dans un premier temps. Et puis si le truc explose, il y aura forcément des chinois, des américains, qui vont se dire : « Comment on peut faire la même chose mais sans enfreindre le brevet ? ». C’est un métier. Mais l’avantage c’est que donc pour l’instant ils ont créé une marque qui s’appelle Tubairless et donc ils sont les seuls à savoir faire ça. Et donc ils ont un effet d’échelle sur la marque puisque petit à petit il y a des gens qui vont dire : « Bah tiens, si j’utilisais Tubairless », pas : « Si j’utilisais une techno, si je développais moi-même ». Ils sont les seuls à l’avoir, ils ont le brevet. Donc je mets un point négatif sur la scalabilité parce que chaque tube vendu il faut produire le tube, et on voit d’ailleurs les machines dans la vidéo, ça coûte de l’argent. Mais il y a un effet d’échelle, de scalabilité sur la marque tant qu’ils arrivent à rester propriétaire de leur brevet et à ne pas se faire copier. Donc tu vois, je mets souvent comme ça, c’est qu’il y a un point positif, un point négatif, et je t’explique les deux et on se retrouve avec un rouge un vert. Je pourrais mettre un orange ou un gris mais voilà.
Alors le marché, le marché des cosmétiques que je ne connais pas particulièrement, mais a priori c’est un marché tout à fait intéressant. Je pense effectivement même qu’il se développe, avec toutes les boîtes, on va voir s’ils en parlent ici mais je pense qu’ils en parlent. Mais moi, je suis tout à fait confiant sur le marché du tube, sur le marché de la cosmétique. A priori il n’y a pas de problème, c’est un marché encore une fois qui existe, qui sûrement se développe un petit peu et qui en tout cas n’est pas près de disparaître et sur lequel j’ai tout à fait confiance que tu peux gagner de l’argent. C’est important d’être sur un marché qui n’est pas en diminution, et de préférence en croissance. Celui-ci, je pense qu’il est à peu près stable, peut-être avec une petite croissance. Je ne suis pas spécialiste de ce marché-là, je ne le connais pas particulièrement mais c’est du bon sens de penser qu’effectivement c’est relativement stable, il y a toujours des gens qui achètent des crèmes pour le visage, le machin, le bidule. Et des boîtes, comme par exemple L’Oréal, dépensent des millions ou des milliards en marketing chaque année pour être sûrs que tu continues à acheter leurs crèmes.
Pour ce qui est de la monétisation, avec ce genre de projet c’est très simple. Ils vendent leurs tubes et donc ils savent comment gagner de l’argent. Ils produisent un tube, ils le vendent, ils savent monétiser.
Il nous reste à analyser trois critères qui sont donc assez importants pour l’opération en cours, maintenant qu’on a vu ces quatre points-là qui sont assez basiques finalement par rapport à ce projet-là. Ça va être l’équipe bien sûr, on va y venir tout de suite, on va commencer par ça. Et puis la marge et la valo sur l’investissement.
Alors l’équipe, on a ici deux fondateurs : Xavier et Jérôme, le président et le directeur technique. On va tout de suite aller faire un petit tour sur leur profil LinkedIn voir un petit peu s’ils ont de l’expérience dans l’entrepreneuriat et de l’expérience dans la cosmétique.
Xavier donc, on y était et on n’y est plus, si on est de retour. Donc ils n’ont pas de logo pour leur startup, ça c’est pas grave, « Can-do-attitude ». Donc c’est sa première entreprise, il fait ça depuis huit ans. Alors tu sais, j’aime beaucoup aussi moi la traction qui n’est pas un de mes critères forcés, évidents à chaque fois, mais là bien sûr je vais être obligé de leur mettre un point un petit peu négatif sur la traction parce que ça fait huit ans qu’il fait ça et il en est aujourd’hui là où il en est, c’est-à-dire que c’est pas mal, il a des clients, il a un brevet, mais ça lui a pris huit ans. Donc il n’y a pas non plus une demande du marché extraordinaire, tu vois instinctivement je me dis : « Mais si ça fait huit ans qu’il avait trouvé la solution parfaite du tube génial et que tout le monde se l’arrachait, il n’en serait pas où il en est aujourd’hui ». Mais tous mes tubes, justement, je sais pas quoi, Nivea, L’Oréal, et conneries, ce serait, bon moi L’Oréal je ne suis pas trop client comme tu peux le voir, mais ce serait déjà des tubes qui s’appellent machin là, Tubairless, or ça ne l’est pas. Donc traction, je mets un point négatif, ce n’est pas forcément dans mes critères principaux mais voilà, je le mets ici en dessous et je le sépare un petit peu, ok. Donc c’est sa première startup visiblement parce qu’avant il était chez Cisco, chez Oracle, chez IBM, donc c’est un profil très très corporate avec des très beaux noms, IBM, Sun Microsystems aussi, un peu moins connu mais quand même une très belle boîte. Il a fait dix ans chez eux. Oracle, incroyable boîte, et Cisco incroyable boîte. Mais comme d’habitude, première startup et donc tu le sais, moi, je te le répète quasiment dans toutes les vidéos donc tu le sais peut-être maintenant, c’est pas un point négatif de dire il n’a pas d’expérience mais c’est pas un point positif non plus. J’aime beaucoup les entrepreneurs qui n’en sont pas à la première création.
Jérôme Boumnso, oh là, ok Jérôme on va juste l’appeler, je ne sais pas prononcer ça. Donc lui ça fait carrément 11 ans qu’il est chez Pumpart donc ça ne fait pas du 8 ans ça fait 11 ans. Donc pareil, en termes de traction, voilà. Et avant, Septodont, Johnson & Johnson, donc pareil des très belles marques, des très belles boîtes où il a bossé, Editions du Seuil qui est également, voilà, et Thomson. Donc des très très beaux noms.
Donc l’équipe, on va être, pareil je mets négatif et positif. Négatif parce que c’est leur première expérience même si c’est une expérience très longue, 11 ans – 8 ans, mais une expérience qui s’éternise comme ça et sans décoller c’est pas forcément bon signe non plus. Mais par ailleurs des profils qui ont l’air tout à fait smart et des gens qui ont des très belles expériences, des très beaux cv, etc. Donc des gens tout à fait compétents mais pour qui c’est la première boîte. Voilà donc les raisons de ce double critère.
Alors on va aller voir la marge, c’est bien sûr un point important. A combien ils arrivent ? Alors je cherche marge et ça n’apparaît nulle part, ça c’est intéressant. A quel point ils arrivent à vendre leurs tubes, cher ou pas ? Et ça, c’est un point important parce que qu’ils soient capables de vendre c’est un point, mais encore faut-il qu’ils soient capables de marger. Alors on va aller voir le business plan et la brochure. Est-ce qu’ici on a la marge ? Alors « feuille de route claire pour maximiser les volumes distribués, accélérer la pénétration des marchés et optimiser la marge », d’accord, c’est la seule fois qu’apparaît le mot marge, très bien. Alors est-ce qu’on a des tableaux un petit peu, « chiffre d’affaires », « EBIT supérieur à 30% », ils ne le disent pas, enfin ils ne le disent pas clairement en tout cas. « Répartition des ventes », donc les ventes de packaging c’est 60%, les services industriels c’est 15%, et les licences c’est 24%. Alors qu’est-ce que c’est que ces licences ? On ne le sait pas, c’est intéressant de voir qu’ils ne communiquent pas sur leur marge et peut-être que ça veut dire que, alors « Le taux de renouvellement de commandes est de 75% », ça c’est un très très bon indicateur. Peut-être que les marges ne sont pas très bonnes et ça ce serait bien sûr un point embêtant. Donc les brevets : Europe, USA, Brésil, Inde, Chine, ça c’est vraiment extraordinaire d’avoir réussi à faire ça donc le unfair advantage vraiment bravo. Donc ça c’est des généralités. Qu’est-ce qu’on a d’autres ? Accompagnement, ça c’est quoi ? Pumpart System, donc c’est encore un Pitch Deck, on n’a pas de, ok, « brochure », « restitution de plus de 95% de la crème », d’accord, on s’en fiche un peu. Le remplissage, machin, donc on n’a pas vraiment d’infos. « Informations Réglementaires », mais oui ça c’est voilà les trucs du capital social, machin, le montage avec Wiseed. Donc c’est intéressant. « L’Opération », pareil, je ne pense pas qu’on ait la marge. Donc la marge, gros point d’interrogation, mais c’est évidemment embêtant de ne pas avoir, mais pourtant le business plan ça devrait quand même le montrer. Donc là c’est embêtant de ne pas avoir la marge, je serais curieux de savoir combien ils font de marge. On va poser la question comme d’habitude. Et « Evolution de l’Equipe », « Volumes », « Croissance Prévisionnelle du Chiffre d’Affaires », on communique sur le chiffre d’affaires mais le chiffre d’affaires ça ne fait pas grand-chose. « Marge brute », la voici, ok, entre 40 et 50%. Eh ben dis donc, il faut la trouver. Ok, entre 40 et 50% de marge donc mais on ne sait pas si c’est, moi j’aimerais bien avoir la marge sur la vente des packagings en fait parce que là, si c’est vente de licences, la licence c’est 100% de marge et donc si c’est 100% qui vient compenser un 5 ou 10% de marge des tubes, c’est pas bon. Donc la marge on va mettre pareil, on va mettre mitigé. Si c’est 50% sur les tubes ça va, c’est la limite mais ça va. Mais si c’est moins sur les tubes et sur les 61 et là plus sur les licences parce que les licences c’est 100% et que donc l’ensemble en moyenne fait 40 à 50%, c’est un peu plus négatif. Bon, on n’en saura pas beaucoup plus sur la marge.
Et pour terminer : la valo. Donc valorisation 7 millions, ça aussi ça pique un petit peu les yeux. Qu’est-ce qu’ils ont comme chiffre d’affaires pour justifier cette valo ? On va retourner sur ici leurs chiffres. 2018 croissance prévisionnelle, ils sont à même pas un million, ils sont à 500 000 si je ne m’abuse puisque là c’est deux donc la moitié c’est un, donc là ils sont à un quart, ils sont à 500 000 de chiffre d’affaires en 2018 sur une valo à 7 millions. Donc là, désolé les gars mais on ne va pas être copain. Une valo de 7 millions sur un chiffre d’affaires de 500 000, bien sûr il y a des brevets qui sont valorisés dans la valo mais voilà, ils prévoient un chiffre d’affaires supérieur à 10 millions ce que je leur souhaite et ce qui est tout à fait réalisable. Mais encore une fois, la valorisation c’est aujourd’hui et nous on investit sur une entreprise aujourd’hui. Et comme tous les investissements en startup, c’est extrêmement risqué, et donc ils peuvent aussi se planter entre temps, et donc ça fait partie du risque qu’on prend et donc on ne peut pas donner une valo de 7 millions en se disant : « Ben on va faire 10 millions ». Oui, si tout se passe bien vous allez faire 10 millions, mais si tout se passe mal vous ne ferez pas 10 millions. Et pour avoir moi-même entrepris de très nombreuses reprises dans ma vie, eh ben ça ne se passe jamais comme prévu, on a toujours des emmerdes et c’est difficile d’arriver à ses objectifs. Je ne dis pas qu’on n’atteint jamais ses objectifs, bien sûr on les atteint souvent, enfin en tout cas on peut les atteindre, mais ça se passe rarement comme prévu. Donc une valo de 7 millions pour un peu plus, aux alentours de 500k de chiffre d’affaires c’est un petit peu violent. Ils veulent lever que 500k donc ça veut dire qu’ils ne veulent pas du tout se diluer, ils seront à une valo de 8 millions post-monnaie donc ils se diluent à un seizième, ce qui veut dire qu’ils se diluent aux alentours de 6% donc ils pourraient ouvrir leur capital plus. Ça veut aussi dire que tu auras, même la holding Wiseed sera vraiment ultra ultra archi minoritaire. Je trouve ça un petit peu dommage. On n’a pas les infos je crois, ah oui, ah non la clôture elle est début novembre donc ça a commencé mais on ne sait pas combien ils ont levé pour le moment. Mais il y a 1400 personnes qui sont intéressées, on ne sait pas combien ils ont levé pour le moment.
Voilà pour mon analyse de Pumpart System. Bon, ils ont l’air de poster régulièrement des news, ce qui est déjà très très bien. Il y a beaucoup beaucoup de commentaires et de questions ici. Bien sûr, moi j’aime bien aller regarder ces commentaires, c’est assez intéressant. Est-ce qu’il y a quelqu’un qui a parlé de la marge ? Non, personne. Ça me prouve bien à moi-même, je suis fier, voilà Gabriel tu avais raison, que la plupart des investisseurs ne s’intéressent pas à la marge or je trouve ça hyper dommage. La marge, c’est important, c’est encore une fois avec ça qu’on fait grossir sa boîte, pas avec le chiffre d’affaires. Et tu vois, sur 160 questions, personne ne parle de marge. Ah si, Alexis, le 20 août, il parle des marges. Bravo Alexis, mais quand même pas grand monde et d’ailleurs il n’a pas eu de réponse sur cette question-là, mais il ne dit pas : « Combien vous faites de marge ? », mais : « Comment vous faites pour augmenter votre marge ? ».
Voilà, c’est tout pour cette analyse de Pumpart System. Dis-moi en commentaire ce que tu en penses. Si tu veux retrouver mes critères d’investissement gagnant avec plus de détails et des explications, tu peux les télécharger, je te mets le lien dans la description, tu peux les télécharger gratuitement, je partage pas avec toi, n’hésite pas. Par ailleurs, si tu souhaites savoir mon avis définitif sur Pumpart System et si j’investis ou non dans cette startup, eh bien je partage cette décision avec les membres de mon club privé d’investissement, et donc tu peux également rejoindre le club privé, je te mets le lien en description de cette vidéo si tu souhaites faire partie du club. Dis-moi ce que tu penses de Pumpart System en commentaire, qu’est-ce que tu penses de cette levée de fonds, si tu participes par exemple, ou si tu ne participes pas et pourquoi. Et bien sûr, eh bien si tu es arrivé jusqu’ici c’est que la vidéo t’a plu, en tout cas je l’espère, donc n’oublie pas de me mettre un « like » et bien sûr je t’invite à t’abonner à la chaîne YouTube « Leonis ». Tu peux regarder une vidéo suivante de moi au-dessus de ma tête par exemple pour attendre la prochaine.
Et je te dis à très bientôt pour la prochaine vidéo.
Ciao !