Salut les investisseurs malins ! Aujourd’hui je vais vous parler de la startup Limonetik, en ce moment en levée de fonds sur Anaxago.
Doit t-on investir ou non ? C’est ce que nous allons voir ensemble !
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Limonetik existe depuis dix ans maintenant, c’est plus tout à fait une startup. Leur métier, c’est de proposer aux marchands des solutions de paiement en ligne. Ils proposent plus de 125 options de paiement différentes.
En France on connaît surtout le paiement par carte bleue, mais il y en a plein d’autres. Dans tous les autres pays, ils sont sur la scène mondiale.
Ils permettent aux marchands d’installer rapidement sur leurs sites en ligne un moyen d’accepter les paiements depuis partout dans le monde, d’éviter les fraudes, de rapprocher tout ça et de faire en sorte que tout se passe bien.
Ils travaillent avec plusieurs milliers de marchands dans le monde entier et y compris d’immenses entreprises. Bien sûr je t’invite à aller voir sur Anaxago plus en détails la société si tu as besoin de plus d’explications. Ils sont donc en ce moment en levée de de fonds, ils lèvent 1,8 millions d’euros sur une revalorisation pré-monnaie de 23 millions d’euros. Et comme à mon habitude je vais analyser la startup à travers mes critères d’investissement puis on va réfléchir ensemble à la question : est-ce que vous devriez investir ou pas ? C’est parti !
Le premier critère, c’est l’équipe. Je n’ai pas eu la chance de les rencontrer mais, je fais tout à fait confiance dans une équipe qui a su mener sa startup avec succès depuis plus de dix ans. Aujourd’hui, Limonetik, contrairement à la plupart des startups, sont beaucoup plus avancés que les investissements qu’on étudie habituellement, qui sont très early stage, et dans lesquels les fondateurs ont tout à démontrer.
Ici, les fondateurs ont déjà démontré énormément de choses. Ils ont un volume d’affaire, par paiement encaissés, de plusieurs centaines de millions d’euros. C’est donc relativement massif et, j’ai totalement confiance dans cette équipe là, qui a su mener sa barque (ou plutôt son bateau) jusque là.
Par ailleurs, ils ont pivoté. Au départ, ils avaient lancé une carte cadeau sur internet, qu’on pouvait s’envoyer par e-mail, et ont vite repéré qu’il y avait un marché beaucoup plus gros : celui du paiement en ligne,
qui n’était pas tout à fait adressé à l’époque. Ils ont donc pivoté et,
ça aussi, c’est quelque chose que j’aime beaucoup chez les startups expérimentées.On dit d’ailleurs que toutes les startups qui réussissent pivotent à un moment. Chez Limonetik, c’est déjà fait. Donc à propos de l’équipe, même si je n’ai pas encore eu la chance de les rencontrer, je leur fait tout à fait confiance.
J’enchaîne sur les critères financiers, puisqu’on est sur la Fintech et que les critères financiers sont extrêmement importants. La monétisation n’est pas du tout un problème pour Limonetik. Ils prennent tout simplement une commission sur les paiements encaissés comme tous les prestataires de service de paiements. Cette commission est de quelques pourcents. Pour ce qui est de la marge, il s’agit d’une petite marge sur un gros flux.
Le petit plus que j’apprécie, c’est le principe des places de marché. Il s’agit là d’un énorme flux de paiement et une petite marge sur chaque paiement.
A chaque fois qu’un site internet installe la solution Limonetik, la startup va toucher une petite commission sur chaque transaction. Cela peut être quelques centimes, quelques euros, mais – en tout cas – et ça ne s’arrête jamais.
Pour ce qui est des critères de la scalabilité (critères d’échelle), tous les indicateurs sont au vert ! Limonetik peut en effet tout à fait doubler, tripler, quadrupler, multiplier par 10 le nombre de marchands qui utilisent leurs solutions. De leurs côtés, ils n’ont pas beaucoup d’infrastructures supplémentaires à développer, puisque c’est uniquement du code.
Par contre, les revenus augmenteront proportionnellement, et c’est évidemment ce que je leur souhaite.
Voilà pour les critères financiers ; pour ce qui est du marché en lui-même, on est sur une forte croissance. Le paiement en ligne ne fait qu’augmenter, le paiement sur mobile ne fait qu’augmenter – et ça tombe bien ! Limonetik est compatible aussi, évidemment, avec les mobiles ; comme tous les prestataires de paiement.
Ils ont d’ailleurs connu une croissance de quasiment 100 % par an ces 4 ou 5 dernières années. Vous pouvez retrouver le graphique précis de cette croissance impressionnante sur Annexago.
Comme nous l’avons déjà dit, c’est aussi et surtout grâce à cette équipe visiblement talentueuse qui a su développer cette société. Car, malgré la concurrence, ils ont su s’installer durablement sur un marché qui explose. C’est donc “plus facile” de croître dans un marché qui est lui-même en très très forte croissance.
Cela explique donc en partie la croissance de Limonetik ces dernières années. Le marché c’est impeccable, et il est certain qu’il va continuer de grossir. En effet, grâce à sa place sur la scène internationale Limonetik va sans aucun doute continuer sur cette trajectoire. Il y a encore énormément de pays où le e-commerce est en croissance beaucoup plus forte qu’en France.
Et, même sur le marché français, la croissance est toujours là. Il s’agit donc, une nouvelle fois, d’un marché en pleine santé.
Pour ce qui est du unfair advantage, de “l’avantage injuste”, je cherche toujours à répondre à la question suivante : si toi, demain, tu voulais créer la même boîte que Limonetik ; est-ce que tu y arriverais mieux ou moins bien ?
Pour quelles raisons ? Autrement dit, est-ce que Limonetik doit s’inquiéter de leurs concurrents ? La réponse est mitigée : oui et non. Il n’y a pas tant d’unfair advantage que ça sur la partie technique. Il y en a un petit : c’est à dire que ce n’est pas non plus simple comme bonjour de créer un prestataire de service de paiement mondial qui accepte plus de 100 moyens de paiement différents. Il y a quand même toute une intégration technique, des notions de sécurité, des notions de lutte contre la fraude, les cartes bleues volées, les moyens de paiement détournés, et caetera.
Techniquement, il y a donc quelques menues choses à faire et c’est pas à la portée de n’importe qui non plus. On est loin d’un petit bout de code réalisable par tout un chacun. Cela dit il y a pleins d’autres personnes qui peuvent y arriver, et qui y arrivent en s’intéressant au sujet. Puisque c’est de la Fintech, du paiement, il y a autant de concurrence que d’argent à récolter : le jeu en vaut définitivement la chandelle.
La seconde étape, c’est celle de l’avancement de Limonetik. Le fait qu’ils soient déjà implémenté chez des milliers de marchands – y compris des géants (Société Générale, CMA-CGM, ARKÉA Crédit Mutuel, etc…).
Ces très gros partenariats en place, couplés à des clients satisfaits, et donc fidélisés – il est donc difficile de rivaliser avec Limonetik.
Sauf si ce concurrent venait apporter une meilleure fonctionnalité, ou un coût plus faible, ou les deux, ce qui est toujours possible. C’est en général comme ça que ça se passe dans le monde des startups.
A l’heure où nous écrivons ces lignes, ils ont l’avantage d’avoir de l’avance.
Pour revenir à notre question, si vous créez demain un concurrent, vous aurez quasiment dix ans de retard sur Limonetik. Même s’ils n’ont pas commencé tout à fait il y a dix ans ce business model là, ils ont maintenant un énorme volume de transactions, beaucoup de chiffre d’affaire, et beaucoup de recettes.
Tout cet argent qu’ils peuvent réinvestir pour développer de nouveaux produits,
améliorer, conquérir de nouveaux marchés, faire du commercial, assure leur pérénnité pour la prochaine dizaine d’année à venir. Cette très grosse avance est donc un véritable avantage.
On termine avec la valorisation – c’est le gros point noir de cette levée de fonds. Je dis point noir, car c’est en tout cas pour moi un point négatif. La valorisation est de 23 millions d’euros : c’est beaucoup plus élevé que les startups qu’on étudie d’habitude, puisque nous nous intéressons plus souvent à l’amorçage. Ici, la valorisation est assez élevée. Bien sûr, on est dans la Fintech, les valorisation y sont toujours un peu plus élevées. Il y a aussi beaucoup plus d’exits. D’ailleurs, ils ne se sont pas privés de le préciser sur Anaxago. 🙂 Ce n’est pas un hasard s’il y a énormément de banques qui rachètent à tour de bras tout un tas de Fintechs et d’entreprises de paiement en ligne.
Pour exemple, on a vu Natixis qui a racheté Payplug (c’était d’ailleurs déjà sur Anaxago), ou Pumpkin qui s’est fait racheter recemment.
Les Fintechs se font facilement racheter, donc la valorisation est pour moi un point négatif car je la trouve élevée pour une startup. On arrive à la conclusion que Limonetik n’est plus vraiment une startup, et qu’il s’agit donc d’un investissement bien différent de celui à l’early stage.
La question qu’il faut donc qu’on se poser, et ce sera ma conclusion, est la suivante. Puisque tous les voyants sont au vert, que c’est une boîte solide, et intéressante. La société Limonetik peut t-elle se faire racheter pour un multiple beaucoup plus important que les 23 millions d’euros de valorisation actuels ?
Autrement dit, est-ce que vous pensez faire – par exemple – un multiple x10 ? Est-ce que Limonetik peut se faire racheter 230 millions d’euros prochainement – ou pas ? Là-dessus, c’est un question de conviction personnelle.
En tout cas si ça vous intéresse, c’est sur Anaxago, à partir de 2 000€ d‘investissement. Un petit tour vous permettra de vous faire votre propre avis plus en détail. Et vous ? Souhaitez-vous investir ? N’oubliez pas de commenter, de partager cette idée aux intéressés autour de vous, et de vous abonner à la chaîne Youtube Leonis Secrets d’investisseur. Vous êtes également libres de recevoir, si vous le souhaitez, mes critères d’investissements gagnants. Les critères, entre autres, que je viens d’utiliser pour analyser cette startup – mais beaucoup plus détaillés. Pour les recevoir, cliquez sur ce lien !